外汇基本面之什么影响汇率长短期?

2019-12-18 16:38

摘要:从前面的实际观察来看,我们可以得出下列结论。销售28法则28网站自1980年代中期以来,这种现象不是很明显。这些干预增加了这些国家的基础货币。然而,外汇市场上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力。主要国家的货币当局(日本和德国)经常大量干......

  从前面的实际观察来看,我们可以得出下列结论。销售28法则28网站自1980年代中期以来,这种现象不是很明显。这些干预增加了这些国家的基础货币。然而,外汇市场上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力。主要国家的货币当局(日本和德国)经常大量干预外汇市场,尽管它们避免这些干预对国内货币市场的影响,但它们并没有经常取得成功。1980年代前期,则出现相反的情况。在1980年代前期,当美元升值时,28定律讲解则出现相反的情况。第一,美国政府债券的收益率从1960至1980一直处于上升趋势。外汇市场干预并没有完全为货币当局所冲销。由此看来,外汇市场干预在减少外汇市场波动性方面可能有效。其结果看似矛盾,在浮动汇率时期,这些国家的货币当局一直遵循“游戏规则”,即当对本国货币存在超额需求(美元超额供给)时,扩张国内货币供应量;同样的现象也出现在德国和日本。在1970-1973年和1977-1979年期间,美元兑马克的汇率迅速贬值。以日本为例,固定汇率期间的利率共同运动似乎一直少于浮动汇率时期。从美国、德国和日本政府债券的收益率来看,两个事实比较突出。其中经济数据有时可以改变基本面因素,因为数据本身就是基本面的反映!这种政策反映应该有利于稳定美元汇率!28网站

  第二,与我们的分析更加相关,德国的年度利率变化趋向于美国利率的变化。八二法则时间管理现在有许多证据表明,货币当局经常使用冲销干预,但它们这样做时,仅取得部分成功,以致外汇市场干预经常对货币市场产生溢出效应。从1980年代中期开始,这种反向关系并不明显。正如前面所指出的那样,28定律讲解这种现象在德国比较明显。尽管不是很显著,日本也有相同的趋势。第三,28最快在固定汇率与浮动汇率期间,22利率的共同变化似乎没有出现较大的差别。这种情况的出现或者是由于干预较少或者是由于冲销干预一直比较成功。22结果,也引起德国货币供给迅速膨胀。而随着汇市交易量的不断增长,中央银行的干预也越来越频繁,手段也多种多样,销售28法则但是效果却大不相同。美元出现升值,德国货币增长率则明显下降。影响汇率的长期因素基本上都是一些基本面因素,而短期因素则很多,包括经济数据、经济新闻以及中央银行对市场的干预。前面现象的一个重要结果是主要工业化国家的利率一直相关。当国内货币存在超额供给(美元存在超额需求)时,收缩货币供应量。日本也是这样,只不过程度低些。将德国和日本基础货币的变动,分别与马克/美元和日元/美元的汇率进行比较,我们发现,在德国,美元汇率和德国基础货币的变化明显呈反向关系,特别是1970年代到1980年代中期。这种现象的解释是,当美元价值在1970年代期间下降时,欧洲和日本的货币当局为了减缓美元的贬值而一直在进行干预。

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